发表时间：2024-06-06 17:32:57 来源：系统解决方案
特高压是指电压等级在交流1000千伏及以上和直流±800千伏及以上的输电技术
特高压项目投资可分为设备、铁塔、线缆和基建等投资，比较值得证券交易市场关注的就是设备和线缆，投资额加起来占比超过50%，是最主要的2个受益环节。其中，设备大致上可以分为直流设备——换流变压器、换流阀和GIS（气体绝缘金属封闭开关）等，交流设备——1000kVGIS、变压器和电抗器等。
代表企业：设备端：国电南瑞/许继电气/特变电工/中国西电/平高电气/思源电气等
其中，特高压所需设备及电器件相对复杂，很大一部分供应商为国家电网旗下的非上市公司，并且个别器件做到第一也并没有多大的规模。这里重点推荐国电南端和许继电气。国电南端是国内电力设备及工控的龙头，在特高压设备领域市占率较高，未来最大有可能做成以设备为核心的能源互联网整体解决方案提供商。许继电气也是国家电网旗下，掌握多项中国和世界第一的相关设备制造技术，目前市值不大，但未来有可能实现高速发展。
线缆方面，笔者没有深入研究，证券交易市场表现并不是很佳，目前看亨通光电走势强一些。东方电缆是海缆龙头，受益于海上风电的发展，公司是不错的，但赛道关注度也不太高，可以搏一搏风电热度。
2、电化学储能：电化学储能的大头其实还是电池，其次是PCS（变流器）、BMS（电池管理系统）及EMS（能量管理系统）。其中，电池和变流器是储能系统的核心环节，BMS和EMS电池厂商也基本掌握，不算是核心环节。蓄电池的逻辑实际上的意思就是锂电的投资逻辑，分为锂钴镍等上游矿材、中游正负极材料、隔膜、电解液以及下游制造厂商。详细的分析我将放在下一篇新能源车产业链的内容中。
其中，宁德时代、比亚迪、鹏辉能源、国轩高科等为电池制造商，由于储能目前还算是一个尚未起步的行业，因此目前业绩还没有释放。但储能电池的逻辑基本和动力电池以及光伏电池类似，护城河以产能、成本、安全为主，宁德时代最大有可能成为未来的储能霸主。根据宁德时代财报显示，2020年全年宁德时代实现储能系统出售的收益为19.43亿元，同比增长218.56%。储能业务的高增长，也使其贡献的营收直接从2019年的1.33%，上升到了2020年的3.86%，翻了3倍，彻底打开了储能市场的想象空间。此外，近日宁德时代发布第一代钠离子电池，在技术路线上未来将比锂电池更具优势，在储能市场更具潜力。
比亚迪、鹏辉能源、国轩高科等则在宁德时代的推动下前进，唯一的问题是技术是否追得上以及产能规模的推进。未来的竞争格局大概率是强者恒强，储能将成为这些电池企业的第二增长点。
阳光电源、天合光能则依托其逆变器、组件的销售经营渠道，近年来一直在做储能的集成商，采用外购电池的形式，提供储能系统解决方案，也不失为一个不错的选择。其实，从阳光电源和天合光能的布局来看，未来光伏、风电企业可能也会借入储能领域的布局，以“交钥匙”的形式，提供风光储能一体化解决方案。
3、变流器/逆变器：在这里我们应该知道的是，储能根据大小有很多不同的形式，如大型电站、工商业用、家用等，因此储能变流器的型号也各不相同。目前来看，储能变流器厂商与逆变器厂商比较重合，本质上都属于交变电流设备。它们的不同之处在于，变流器是双向交流，同时具有储电放电的功能，逆变器则是直流电变交流电，单向对接电网。
代表企业：华为/阳光电源/锦浪科技/固德威/上能电气/盛弘股份/易事特/汇川技术等
其中，华为没有上市，阳光电源和上能电气以光伏电站渠道为主，锦浪、固德威以户用为主，盛弘则比较专注在变流器，但规模不大，受近期情绪影响市值有一定拉升。目前来看，除了阳光电源出货量比较大以外，各家企业都在积极布局储能变流器，但出货规模并不大。目前上述厂商的估值还是以逆变器业务为主。
单从逆变器来看的话，其逻辑还是在于集中式和分布式的光伏电站，华为和阳光是第一梯队，锦浪和固德威为第二梯队。上能电气也是以集中式为主，近期炒作最热，主要是其10GW的产能预期，有望赶上锦浪的规模。但个人觉得还是要注意炒作风险，不如看一下业绩再说。总的来说，逆变器的投资逻辑还是在于其高增长的业绩，个人比较看好龙头，以及分布式的业绩放量。
5、电容器：电容主要起到通交流、阻直流，通高频、阻低频的作用，同时也能改变电压和电流的相位差，有时也用来短时间少量储存电能。简单来说，电容器是逆变器、电池等电力设备的配件。只要有电流“涌动”的地方，都会用到电容器。包括光伏逆变器、智能三表、汽车制动、电控系统等。目前，受益于新能源的快速地发展，超级电容器成为重要风口，其突出优点是功率密度高、充放电时间短、循环寿命长、工作时候的温度范围宽等。
电容器也分不同的种类，包括陶瓷电容器、铝电解电容器、薄膜电容器和钽电容器等，分别在手机家电、电机电控设备、军工设备、新能源等领域各有所长。其中，薄膜电容器因其耐高温、高频稳定、寿命长等优点，很适合新能源领域的应用。此前，电容器领域基本被日韩美厂商垄断，具有较高的技术壁垒，国产替代效应明显。不过，因为电容器的应用场景十分普遍，个人在该领域还处在学习过程中，若有不足之处，欢迎专业技术人员进行补充。
其中，法拉电子是非常值得一提的一家公司。该公司在薄膜电容器领域深耕50多年，在国际上一举打败多位竞争对手，产销规模一举进入世界前三，在国内市占率超过50%，属于拥有绝对护城河的优质公司。因为其技术优势以及国产替代效应加速，公司产品毛利率近年来一度超过40%。从近两年的财报来看，其产品在光伏、风电、工控及新能源汽车市场持续增长，盈利能力逐步提升。在这里举个例子，传统燃油车通常用的电容器数量是3000只，油电混合12000只，纯电车18000只，仅在新能源车市场的业绩增量就非常可观，更别提其它丰富的应用场景。
江海股份则主打铝电解电容，下游新能源、光伏领域同样需求强劲，据公司称产能已经排满，业绩预期可以跟着法拉电子走。思源电气是一家高压电力电容器成套装置设备商，能够理解为超级电容器在输变电领域的应用，在这里只做举例说明。
6、充电桩：充电桩领域个人了解不深，但总的来说市场集中度不高，之前握在国家电网手里，后来放开非公有制企业进入。从几家代表企业的业绩来看，似乎看不出这是一个多么好的赛道。而且大多数企业并不是专攻充电桩这一项业务，主营业务乱七八糟，在这里就不点名了。如果是热点炒作，直接看国内最大的充电桩运营商特锐德就好。
7、智能柔性电网：这个范围就十分普遍了，上述提到的设备公司几乎都能算得上是智能电网概念。在这里，我们大家可以着重关注华为数字能源此公司，其野心一定是依托不同场景，提供能源数字化的整体解决方案，这类服务商将大有可为。比如此前与宁德时代合资合作的永福股份，提供的是电力工程投资、设计规划、建设一体化的服务方案；国电南瑞则以设备端为切口，提供智能电网整体解决方案；国电南自则专注于电网自动化。
代表企业：国电南瑞/润和软件（华为概念）/永福股份/国电南自/许继电气等。
8、氢能：氢能是一种来源广泛，清洁无碳，应用场景丰富的二次能源，是实现交通运输、工业生产等领域深度脱碳的重要选择。尤其在工业生产领域，无法高效使用风光水电的情况下，氢能成为极佳的替代传统化石能源的选择。
根据中国电动汽车百人会发布的《中国氢能产业高质量发展报告2020》，多个国家和地区已经颁布了氢能发展路线图，其中不少国家将氢能上升至国家级战略。目前，氢能产业在全球较为领先的国家和地区包括美国、欧盟、韩国和日本。其中，美国的终端运用做的很好，包括氢燃料电池汽车、加氢站等。《欧盟氢能战略》则提出将“绿氢”作为未来发展的重点，主要是依靠风能、太阳能生产氢，计划在2025-2030年电解槽装机量提升到40GW及以上，绿氢（可再生氢）年产量达到1000万吨，之后进入大规模应用，尤其在物流和钢铁领域。韩国则将氢能产业作为国家级创新战略产业三大投资方向之一，提出2030年进入氢能社会。韩国有这样激进的目标，主要在于其在氢燃料乘用车的销量位居世界第一，其在氢燃料电池技术方面做到全球领先，并且国家层面极大地支持氢能全产业链的基础设施投资。
目前来看，中国的氢能产业较为缺乏国家层面的顶层设计，尚未上升至国家级战略，这种现状是一种挑战，更是一种机遇。
代表企业：隆基股份（绿电制氢）/中材科技（储氢）/中国神华、亿华通（加氢运营）/雄韬股份（氢燃料电池）等。
其中，隆基股份宣布进军氢能领域，成为年度大事件。隆基的思路应该是致力于光伏发电制氢的一体化解决方案，主要方向在制氢设备上，同样是“交钥匙”工程，主要未解决光伏发电所遇到的日间不平衡，季度不平衡等问题。据初步计算，在光照好的地方，光伏制氢的电力成本约1毛5分钱，大幅低于现在制氢的电力成本，光伏制氢的竞争力也将逐渐增强，市场空间也将全方面展现。因此，目前主要应该关注绿电制氢设备的落地和制氢成本的下降，看氢能能否为工业生产脱碳助力，实现大规模商用。而制氢后续的环节，则需要氢燃料电池的技术突破来带动，现在来看进展比较缓慢。
总的来说，电力调配是新能源电力系统最为关键和核心的环节，其产业链相比电力供给和电力消费要复杂得多。由于涉及的企业非常繁杂，大家在来投资的时候要格外的注意。个人建议以龙头为主，如果投资小市值公司一定要注意其财务数据是不是稳健，业绩增长是否稳定，是否专注主业，谨防市场炒作风险。目前需求释放最为确定的，还是逆变器、电容器等板块，其次是储能，再然后是氢能，特高压输变电和智能电网的建设则同步进行。
未来，实现碳中和战略，电力行业改革首当其冲，电气化浪潮汹涌澎湃。在这样的大趋势下，我们若能够深刻理解其中的变化，在最对的时间挖掘出最优质的公司，不失为投资过程中的一件幸事。与大家共勉。Leihak
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