周二机构一致最看好的10金股
发表时间：2024-07-11 11:40:35 来源：新闻中心
投资建议：公司业绩承压，我们下调盈利预测，预计2023-2025年EPS为1.08/1.88/2.34元(原值为1.39/2.26/2.96元)，同比-63%/+74%/+24%，下调原因为营收占比约50%的洗地机业务所处行业竞争加剧，公司产品均价下降较多，对盈利造成压力，出于谨慎性原则，我们下调洗地机业务净利率。参考可比公司，给予公司2024年25xPE，下调目标价至47.1元，维持“增持”评级。 业绩简述：预计2023年实现归母净利润6至6.8亿元，同比-65%至-60%；Q4归母净利润-0.04至0.76亿元，同比-5.8至-5.0亿元；Q4扣非归母净利润-0.86至-0.06亿元，同比-6.05至-5.25亿元。 多重因素导致业绩短期承压：1)国内行业产品均价下行影响毛利率，叠加公司在国内扫地机器人市场中低端产品布局缺失，盈利能力承压；2)市场投入转化效率会降低，销售费用率同比提升；3)商用清洁机器人，割草机器人，食万智能料理机等新品类处于净投入期，预计报告期内公司对上述新业务的净投入合计约为3.0亿元人民币。 收入规模微增，海外扩张较快：公司总体收入规模预计仍有小幅上涨，海外业务整体市占率和营收占比亦均稳步提升，割草机器人在欧洲市场上市第一年超出既定经营目标。展望2024年，公司在海外市场的持续扩张及新品类的放量值得期待。 风险提示：整体消费回暖速度没有到达预期、行业价格竞争持续。
事件 2024年1月31日，公司发布2023年年度业绩预增公告，公司预计2023年度实现归母净利润7.5亿元到10.0亿元，同比增长476.00%至667.99%。 点评 产品销量与价差双扩，公司2023年业绩大幅改善 2023年，公司预计实现归母净利润7.5至10.0亿元，同比增长476.00%至667.99%；因此，我们预计2023Q4实现归母净利润-1.54至0.96亿元，环比2023Q3下滑87.92%至119.24%。其中，2023年公司扣除对联营企业和合资经营企业的投资收益部分的归母纯利润是4.7至7.2亿元，同比增长143.47%至166.59%；因此，我们预计2023Q4公司扣除对联营企业和合资经营企业的投资收益部分的归母纯利润是-3.59至-1.09亿元，环比2023Q3下滑129.24%至196.00%。公司2023年业绩大幅改善，主要受益于国内稳增长政策的持续发力，涤纶长丝行业下游需求相较于2022年边际改善显著，产品销量与价差有所扩大，行业整体处于复苏状态。据百川盈孚，2023年国内涤纶长丝消费量达2884.82万吨，较去年同期增长12.33%。 2024年新增产能放缓，看好长丝景气回升 据百川盈孚统计，2024年行业新增产能约115万吨，考虑恒逸逸璟搬迁停产75万吨、以及浙江联达18万吨产能停产，据此推算2024年行业净增产能仅约22万吨，供给增速逐步放缓。需求端，在国内稳增长政策持续发力下，内需有望稳持续提升。同时，海外需求有望逐步迎来向上拐点，美国服装及服装面料批发商库存已从2022年11月434.39亿美元高点回落至2023年11月的333.06亿美元；同时，2023年12月国内纺织品出口金额同比增速达3.50%；服装出口金额同比增速达1.90%，均实现转正。在供给放缓，需求逐步上行背景下，我们持续看好长丝景气回升。 泰昆石化项目积极地推进，有望支撑公司长期成长 2023年6月27日，公司发布关于启动泰昆石化(印尼)印尼北加炼化一体化项目的公告，桐昆股份601233）拟通过全资子公司与新凤鸣603225）全资子公司成立合资公司华灿国际，其中桐昆股份持有51%股权；华灿国际拟与上海青翃实业成立泰昆石化，其中华灿国际持有90%股权。泰昆石化拟投资86.24亿美元建设印尼炼化项目，基本的产品包括成品油430万吨/年、对二甲苯485万吨/年、醋酸52万吨/年、苯170万吨/年、硫磺45万吨/年、丙烷70万吨/年、正丁烷72万吨/年、聚乙烯FDPE50万吨/年、EVA(光伏级)37万吨/年、聚丙烯24万吨/年等，项目建成后，预计实现年均税后利润13.28亿美元。目前，炼化项目正处于上报推进中，项目的落地将支撑公司长期成长。 盈利预测与估值 我们预计公司23-25年归母净利润分别为8.73/35.34/51.99亿元，EPS分别为0.36/1.47/2.16元，现价对应PE为31.28/7.72/5.25倍。桐昆股份是国内涤纶长丝龙头公司，成本优势显著，进入2024年，行业新增产能放缓，行业有望景气上行，公司业绩也有望于2024年迎来修复。参考我们对公司2024/2025年的业绩预测，当前PE为7.72/5.25倍，处于较低位；同时公司当前PB为0.77倍，低于可比公司均值，因此上调至“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动风险、产品需求没有到达预期风险、行业竞争加剧风险
制定“质量回报双提升”行动方案，着力提升公司质量和投资价值 公司2月4日发布了重要的公告，制定了“质量回报双提升”行动方案(以下简称“行动方案”)。2月1日，深交所真正开始启动“质量回报双提升”专项行动，大力推动上市公司质量和投资价值双提升。公司在行动方案中制定了关于回报投资者、专注检测检验主业、自主创新、公司治理、完善信披等五大方面的行动举措，有望切实有效地提升公司内在价值，持续高水平质量的发展，积极回报投资者。 检测龙头持续提质增效，布局战略赛道培育中长期增长点，成长空间大 1)公司持续推行精细化管理，经营效率有望逐步提升。公司深耕检验测试行业二十余年，成长为国内第三方综合性检验测试龙头。从2009年上市至2022年，公司营收、归母净利润年复合增速均超过20%，几何ROE为14%。公司自2018年开始管理改革，以利润为导向，推行精细化管理，毛利率、净利率、ROE相较2018年明显提升。2022年，毛利率、净利率、ROE分别达到49.4%、18.0%、18.2%，较2018年同比+4.59PCT、+7.48PCT、+7.90PCT。 2)检测行业长坡厚雪，对比海外龙头，公司中长期成长空间广阔。2022年中国检测检验市场规模4276亿元，我们预计“十四五”期间行业增速约为10%。目前公司已在全球90多个城市设立160多间实验室和260多个服务网络，主营业务涵盖生命科学、消费品测试、工业品测试、贸易保障、医药医学五大核心业务板块。公司持续提升传统业务的运营效率，同时在大交通、医药健康、半导体芯片、双碳等新兴领域加大投资，培育中长期增长点。对比SGS、Eurofins、Intertek等海外龙头，公司22年营收约为SGS的1/10，成长空间大。 3)创新驱动，提升龙头核心竞争力。检测行业具有“技术密集型”“人员密集型”特点，公司通过建立华测集团研究院、设立博士后创新实践基地等方式，增强自主创造新兴事物的能力，吸引和打造高品质人才队伍，为公司保持技术领先性和持续高水平质量的发展提供有力支撑。 公司持续运用股份回购、现金分红等方式，回报投资者 公司自2022年9月以来连续推出两期股份回购计划，第一期股份回购计划已经实施完毕，累计回购300万股，成交总金额6351万元。第二期股份回购计划正在稳步推进，截至2024年1月31日，累计回购470万股，成交总金额为6815万元。公司连续推出股份回购计划，彰显对长期发展的信心，回购的股份计划将用于员工持股计划或股权激励，提升员工积极性，提升公司业绩表现，让投入资产的人共享公司发展成果。公司上市以来通过增加现金分红、优化分红节奏等方式，积极回报投资者。截至2022年，坚持每年实施现金分红，累计分红金额7.43亿元。 盈利预测与估值 预计2023-2025年归母纯利润是9.13、10.45、12.22亿元，同比增长1%、14%、17%，对应PE为20、18、15倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游细致划分领域恶性竞争加剧、规模扩大带来的管理能力挑战
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